（转）锌：本轮行情走到什么位置了？

mada

五矿期货公号https://mp.weixin.qq.com/s/fmEf0q18jmeAeV-w7ek22Q
宏观方面，美国强劲的经济数据再度推迟降息预期，偏强的就业以及转弱的通胀预期共同作用下，美元指数偏强运行。短期来看有色金属普遍承压。但2024年作为“宏观大年”，不论是联储降息货币政策落实节点，还是11月美国大选中的不确定性，都为商品市场提供了较好的宏观博弈氛围。后续仍需关注美国劳动力市场数据及通胀发展情况。供应端，精矿由紧缺转为过剩仍需等待火烧云、0z锌矿以及Kipushi矿山的逐步产出，预计加工费或将在三季度逐步止跌企稳。当前加工费居历史低位，冶炼厂利润与原料两端承压，预计7、8月份仍有部分炼厂进行减产，国内锌锭产量预计全年偏紧，需要依靠进口锌锭弥补自产锌锭的不足。消费端，锌的消费主要依靠地产及基建板块拉动，在地产于基建板块乏力的情况下，后续汽车家电及电网投资带来的消费增量能否替代地产板块的减量仍需进一步观察。综合来看，预计下半年锌市场呈现供需双弱格局，考虑到预计价格下方空间有限。节奏上跟随有色板块及宏观情绪共振波动。策略方面，当前极低的加工费于冶炼利润推升冶炼减产预期，虽然当前下游消费偏弱，但金九银十的旺季预期及大量政策刺激下消费下行空间有限，终端表现期强。预计月间结构整体表现偏强。国内上半年进口精矿有限，三季度冶炼减产预期下，后续仍需进口补充大量锌元素，若宏观驱动价格单边上涨，或能提供一个较好的内外反套点位，逢低布局做多比价。消费压制下单边价格运行流畅度有限，仍需警惕美国降息及大选等关键宏观点位带来的价格风险。